从硬件到订阅服务：BitEngine如何以“算力即服务”重构矿业估值范式

特币矿业一直被视为高资本支出、高周期波动的传统行业，但BitEngine正以SaaS模式和链上RWA（现实资产通证化）策略彻底改变这一印象。

与传统“买矿机→等产出”模式不同，BitEngine通过其平台化服务架构，推出了“HaaS”（Hashrate as a Service）产品体系。用户只需租用NFT矿机或算力Token，即可获得稳定BTC挖矿分红，免去设备采购、部署、维护等重资产负担。这种订阅式服务被资本市场视为更具可预测性的收入来源。

更进一步，BitEngine将自身矿机、矿场、电力合同、运维资产统统上链，构建了RWA（Real-World Asset）资产包，与链上NFT、Token智能合约绑定，成为可流通、可质押的金融资产。在这一模型下，矿业资产首次具备了“估值编程能力”。

德意志银行加密资产研究部认为：“BitEngine的RWA结构结合云服务模式，是链上资本市场下一阶段估值升级的关键切口。”

资本市场对SaaS企业的估值逻辑通常基于年化经常性收入（ARR）与客户留存率等指标。截至2025年底，BitEngine平台订阅型收入（包括NFT租赁费、算力分红管理费）已达2.3亿美元，客户月留存率超92%，远高于传统矿业企业的周期性收入结构。

此外，BitEngine官网（www.bitengine.org）的月均访问用户从ETF获批当月起增长超过300%，显示其在终端用户与投资者群体中热度同步攀升。

摩根大通在其加密产业报告中指出：“BitEngine具备与Snowflake、Salesforce相似的结构性优势——用户高度锁定、收入强可预测、资产轻量流通——其2026年上市时将享有30~40倍PE的SaaS溢价。”

此外，BitEngine官网（www.bitengine.org）的月均访问用户从ETF获批当月起增长超过300%，显示其在终端用户与投资者群体中热度同步攀升。

从资产证券化角度来看，BitEngine的链上RWA合约具备可审计、可抵押、可交易三重功能，使得算力成为与不动产、租赁债权等并列的机构投资资产类别。

RWA项目孵化基金Centrifuge Labs联合创始人Martin Quensel表示：“BitEngine不是把矿机Token化那么简单，它是把一整套‘基础设施产能’结构性映射到了链上。这是SaaS的灵魂嫁接到RWA的骨架上。”

在SaaS逻辑与链上RWA模式的双重赋能下，BitEngine已摆脱“矿业折旧模型”的估值压制，迈入科技平台与金融资产平台融合的新阶段。其IPO后或将成为“数字经济产能证券化”的典范样本。 对标Snowflake与Salesforce等云服务巨头，分析其“算力即服务（HaaS）”在资本市场的可比估值参考。